澳洲印尼是铝土矿资源产量重要地区 据USGS统计,全球铝土矿储量280亿吨,按照2013年产量2.59亿吨计算,资源保障年限超过100年。产量方面,2012年全球铝土矿产量2.62亿吨,澳大利亚是最大生产国,占比29%;印尼产量4201万吨,占比16%。 今年中国进口铝土矿锐减 印尼是中国进口铝土矿主要来源,2005年时占比90%以上。但随着近年来印尼禁止原材料出口*策提出,国内买方寻找澳洲等其他地区的替代供应,2013年印尼进口至中国的铝土矿4870.3万吨,占全部进口的68%。 2014年月份,中国进口铝土矿累计1677.5万吨,同比下降37.6%;来自印尼的进口量879万吨,同比下降49.9%。从过往历史来看,铝土矿和氧化铝的进口之间的确存在一定替代关系。2014年月份,国内累计进口氧化铝239.2万吨,同比增长53.7%,但是折算成铝土矿量仍不足弥补。 行业普遍亏损,国内外库存下降 目前国内电解铝现货价格13700元/吨左右,国内电解铝吨亏损水平在元/吨左右。LME铝库存过去几年连续走高,超过540万吨,今年以来持续下降,目前大概496万吨,从高位下降约8%。国内交易所库存约38万吨,4月份以来也处于下降趋势,无锡、南海、杭州等地库存合计来看,国内电解铝的显性库存大概在88万吨左右,也处于下降趋势之中。 目前价格水平下国内复产存在困难 年初至今,国内电解铝减产近200万吨,在地方*府GDP压力推动下,目前计划复产的产能约1/3,贵州、甘肃、河南、广西相继复产。我们认为目前铝价水平下,复产仍有不确定性:1)复产需要大量重启资金,而铝厂资金紧张,地方*府财*同样不太理想,重启资金可能无法一步到位;2)地方*府答应电价补贴,但补贴需要电让利,与电的谈判也存在一定困难;3)不少铝厂补贴后仍然亏损,复产积极性不高。 电解铝行业存在阶段性涨价投资机会 短期由于原料供应问题导致供应收缩预期、国内外库存高位回落、价格处于行业成本线之下、中国复产可能慢于预期等因素影响,铝价有阶段性上涨动力。长期来看,我们对铝的需求保持乐观,但鉴于供应较易释放,电解铝价格难以维持在高利润率水平,预计铝价仅能维持在成本线的略上方,利润集中环节预计会在有壁垒的高端加工环节。建议关注:焦作万方、云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业、利源精制等。 风险提示 1)静态产能利用率较低,价格上涨以后闲置电解铝产能复产;2)印尼禁止铝土矿出口影响原料供应,但是澳洲等替代性进口原材料。
2007年10月15日，国务院与中央*委正式批复同意迁建合肥骆岗机场。
中长期而言，减税和鼓励私人部门投资无疑是更优的选择，可以兼顾稳增长和调结构的双重目标 近期有两则颇引人关注。一是国务院常务会议宣布企业税收“营改增”将从上海一地试点扩大至北京、天津、江苏等十个省市，而且明年将继续扩大试点规模。 二是长沙今年规划了195个项目，总投资8300亿元，而长沙去年的GDP总额为5700亿元。即便这些投资将发生在未来五年，其规模也相当惊人。 在目前经济增长持续放缓和稳增长措施加快推出的背景下，这两则反映了*府在财**策方面面临的两个选择：一是公共投资，二是减税。笔者认为，当前应该避免再次采用类似2008年至2009年以*府投资为主的财**策，而应该顺势加快财税制度改革、加大减税力度、鼓励开放私人部门投资。 上一次大规模经济刺激*策虽然有助于中国经济迅速走出全球经济危机的阴霾，也加深了中国经济的一些结构性问题，如对投资的过度依赖、“国进民退”和楼市泡沫风险的聚集。在当前经济增长持续放缓的情况下，稳增长和调结构之间的平衡再次成为中国*府面临的重大难题。 当前经济面临的最大困难是企业利润大幅下滑、投资意愿低，并由此导致内需的低迷。加大公共投资可以有效地在短期内恢复内需增长，而减税可以提高企业的利润率并恢复企业投资的信心。问题的关键在于*策重心的选择。 从短期而言，两种*策均有助于中国经济稳增长。就中长期而言，减税和鼓励私人部门投资无疑是更优的选择，可以兼顾稳增长和调结构的双重目标。加大公共部门投资的好处在于*策的直接性和有效性。但这面临两个挑战。 一是如何控制地方*府的投资冲动，避免重蹈财*过度借贷(包括以地方融资平台等各种形式)的覆辙。长沙出台的大规模投资计划只是一个例子。据报道，贵州提出生态文化旅游发展规划，总额在3万亿元左右。这对于贵州省2011年的GDP总量(5700亿元)和固定资产投资总额(3940亿元)而言，无疑是个天文数字，很难想象这些规划是在严谨的可行性分析后提出的。 二是融资问题。中国经济最近几年高速发展的过程主要是靠房地产与投资两条腿走路。具体而言，房价上升伴随着地价上涨。这一方面提高了地方*府的土地出让收益；另一方面，地方*府以土地做担保，通过融资平台的模式可以从银行体系得到更多贷款。这使地方*府有财力投资建设当地的基础设施和经济。基础设施的改善和经济的成长反过来进一步推高了房价和地价，拉动了房地产和相关行业。 如何在保持楼市调控的同时加大公共投资，成为决策者目前面临的一个大难题。随着楼市调控深化，今年上半年土地出让面积较去年同期下降了约20%，财*收入增速也大幅放缓。如果仍然以加大公共投资为重点，融资压力将导致中央和地方之间在房地产*策方面加强博弈，倒逼楼市调控放松。最近一两个月楼市出现的回暖迹象，就显示了市场预期到可能会出现这一局面。 相比之下，降低企业的税负、鼓励私人部门投资，对中长期提高投资效率和改善经济结构更加有效。 首先，通过减税而鼓励投资是基于市场的决策，它可以减少低效投资和重复建设，提高资金的使用效率。同时，它也可以防止公共投资中出现贪污腐败等问题，避免由此产生的社会矛盾。 其次，提高家庭部门收入、鼓励消费是中国维持稳增长的核心。但在提高家庭部门收入占GDP比重的同时，保证企业部门稳定的利润率是关键。这意味着，*府部门在收入分配中的比例要适度降低，实现“还权于市场”和“藏富于民”。*府的主要职能应是提供更好的公共服务，而其在经济和投资中的作用应尽量限制在市场不能充分发挥作用的领域(比如直接回报率低但对实体经济有正面溢出效应的部门)。即便在这些领域，*府也应通过减税或财*补贴的形式来提供支持，而不是作为直接投资主体介入。 第三，减税可与产业结构转型相结合，如在节能环保、新能源、新材料等新兴产业或服务业方面给予更积极的税收减免*策。与此同时，在*府希望调控的行业，可通过税收杠杆(如环保税、能源税、房产税)的形式加以约束。 今年以来，中国*府在减税和鼓励民间投资方面做出了可喜的努力，如推广“营改增”试点、对小微企业的税收减免*策和“新36条细则”的出台。但总体而言，仍需要改变*府以投资为主的思路、加大减税力度和鼓励私人部门投资，我们期待相关改革的步伐可以迈得更大、更快。 作者为摩根大通首席中国经济学家 【作者：朱海斌/文 】
1、是否作假?为何要兑现而不留作纪念?
战斗力导向与战斗力内部诸要素之间的联动。战斗力是由一系列指标构成的体系，其内部诸要素是一个互为条件、整体联动的开放系统，是一个逐步发展、长期积累的动态过程。忽视了这一点，就会出现失之毫厘，谬以千里的效应。19世纪下半叶的洋务运动，中国买了不少当时世界上先进的舰船和火炮，也派了不少*官到国外去学习“高科技”，但甲午战争结局却让人大跌眼镜。究其原因，就是没有看到战斗力的成长并非几个单一因素的简单相加，清朝水师虽引进了先进的舰炮，却没有引进先进的组织指挥体系，更没有完全弄懂别人的作战理念。因而，在考虑和确立战斗力导向时，必须要认清战斗力诸要素间的联动关系。